商家感恩戴德、用户爱恨交加, “先买后付”在澳洲是怎样的存在?

 澳洲财经见闻    2019-12-03

共3611字|预计阅读时长4分钟


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  • 前 言

  • 商家的感恩戴德

  • 用户的爱恨交加

  • 活在自创的生态系统

  • 生态系统被打破,怎么办?


前 言


在澳大利亚,下载APP、填写资料、注册成功、先买后付(BNPL)日益流行。


对于商家而言,BNPL不仅给自己带来了很多的客户,而且还承担了保付的风险,何乐而不为?


以行业龙头Afterpay为例,签约商家就已经超过2万家。


同样是Afterpay,一份独立审计报告的出炉,洗钱指控归咎于法律咨询机构的“不正确”咨询建议,股价大幅上涨逾7%。


在澳大利亚交易报告和分析中心(AUSTRAC)要求独立调查前“押宝”买入的投资者无疑松了一口气。


但是,瑞银最新的报告指出,Afterpay的麻烦却远未结束,给出估值仅为每股17.25澳元,而截至上周四(11月29日)收盘,Afterpay的股价已经达到每股32.49澳元。


此外,美国一家知名对冲基金也将BPNL行业归于银行业,而非享有高估值的科技行业。


1

商家的感恩戴德


(图片来源:ABC)


七个月前, 梅利莎和希尔夫妇两人在靠近购物中心的地方租了一个小门面,开起了牙科诊所。


这个牙科诊所位于悉尼北部海滩地区。当地,许多年轻的家庭开始了自己独立的生活,忙着应付随之而来的开支。


在谈到经营状况时,希尔说道:“到目前为止,一切进展顺利。”


在提及帮助自己创业成功的工具时,希尔提到了“先买后付(buy now, pay later,BNPL)”计划。


他说:“有了先买后付,即便客人当时不一定具备支付能力,但是我们仍然能够给患者提供他们所需的服务。”


据希尔透露,很多年轻的家庭都面临着多个孩子在十几岁时需要牙齿矫正的情况。如果他们选择先买后付计划,他们可以不用一次性付款,而是可以分期支付。


对于希尔而言,自己从BNPL供应商那里提前收到了全额支付的款项,大大提高了自己诊所的现金流。


他说:“在BNPL模式中第三方可以免除我们的风险。我们不必追讨别人的还款,这意味着我们的财务压力和文书工作将大大减少。”


当然,唯一的代价是BNPL提供者要收取10%的高额费用,而这笔费用不能转嫁给患者。


2

用户的爱恨交加


(图片来源:ABC)


蕾安娜·伯克(Rhianna Burke)是一名BNPL的签约用户,简单易用是吸引她注册BNPL的一个原因。


她使用的BNPL计划没有固定的还款期,但是只要有未偿款项,每个月会被收取7澳元的费用。


现年30岁的切尔西是Afterpay的用户,她经常使用该服务,并描述自己和Afterpay的关系是一种“爱恨交加的关系”。


切尔西最近失业了,但是经常支出超过收入。她说喜欢获得自己想要购买东西的感觉,但是却又常常陷入“未来为此付出代价”的自责。


出于这个原因,消费者权益倡导者对BNPL计划发出警告称,这种产品鼓励人们进行超出其能力的支出,理应作为信贷产品加以监管。


使用BNPL买东西的时,我们可能不会太在意。但是一旦逾期还款,则会产生明显的滞纳金。这一点可以让“先买后付”马上变成“先买,后来付的更多”。


另外,BNPL帐户上的负面活动会影响用户的信用评分。


消费者法律援助中心高级政策官凯瑟琳·邓普(Katherine Temple)说:“我们接到了很多财务方面律师的报告,这些报告显示很多求助者在使用BNPL后债务越来越多。”


“很多人希望我们提供帮助,因为,他们不仅有Afterpay债务,还有许多其他负债,例如信用卡,发薪日贷款和水电费等。”


一般情况下,对于按时付款的用户,Afterpay等BNPL提供免费服务。但是,如果逾期付款,BNPL则会收取固定滞纳金,而不是按照一定的利率收费。


例如,Afterpay对于错过首次还款期(两周)的购物者实施10澳元的罚款,并且如果一周后如果仍有未偿余额,则会加收7澳元的滞纳金。


错过所有四期付款的客户,每笔交易将收取68澳元的滞纳金。


金融产品比较网站Mozo对全国1000名使用Afterpay的客户进行了调查,结果令人惊讶。


调查结果显示:

· 25%的用户表示由于先买后付的习惯而处于“财务压力”。


· 45%的用户表示,与使用借记卡或信用卡相比,使用Afterpay花费会更多。


· 33%的用户表示不知道Afterpay使用记录可能会影响他们的信用评分。


· 30%的用户表示会向配偶隐瞒Afterpay支出。


有意思的是,一位匿名用户表示,他使用Afterpay可以瞒着妻子买东西。因为还款时,信用卡上的支付额相对较小,而不是很明显、很大的费用。


3

活在自创的生态系统


据投资银行瑞银(UBS)估计,在澳大利亚,BNPL行业的规模大约为70亿澳元,占零售总额(不包括食品)的8%。


据其预测,两年内这一行业规模将增加近一倍,达到120亿澳元。


瑞银指出,使用BNPL计划的用户中,43%的人表示使用这一服务导致消费比平常更多。


Afterpay是一个行业的最大参与者,约25%的利润来自滞纳金,剩余的利润则来自2万余商家支付的附加费。


瑞银发现,使用BNPL服务的客户更倾向于年轻的受雇人士,尽管经济条件相对较好,但是负债率也相对较高。


换句话说,BNPL运营商可能已经过滤掉了收入较低、或者没有从事全职工作的潜在客户。因此,如果BNPL面向更多的“大众市场”,信用质量只会进一步下降。


自2017年7月以来,Afterpay的股价飙升了约10倍,而Zip Co的股价上涨了约5倍。


美国对冲基金Tekne Capital Management的负责人比尼·科塔里(Beeneet Kothari)表示,股价的飞涨反映了这些公司的强劲增长。


他说:“BNPL企业一种隔离的方式获得增长。例如,在技术上,他们无法和信用卡进行竞争。事实上,他们也并不真正和借记市场进行竞争。同时,他们也不与现金市场进行竞争。”


“他们生活在自己创造的生态系统中。”


据其分析,BNPL的高估值建立在一个很重要的前提基础之上,即生态系统不会改变。


他说:“很显然,如果在一个公平的竞争环境中,Afterpay到底会发生什么?”


4

生态系统被打破,怎么办?


根据《澳大利亚信用法》(National Credit Code)的规定,一些BNPL公司并不被视为信贷提供者。因此,BNPL公司可以从事一些受监管银行所不能从事(即非法)的行为。例如,禁止零售商向客户转嫁附加费。


科塔里说道:“一旦创建了一个新部门,在缺乏监管,或者监管不那么明确的情况下,有人利用它可以获得盈利,而有人却因为它受到伤害。这个时候就是应该制定法规的时候。”


“这是很自然而然的事情,我们目前就处于这条道路上。尽管我们无法预测这一天何时到来,但是最终会到来。在此之前,我们可能会看到近乎野蛮的增长。”


事实上,这种系统被打破已经“初露端倪”。


11月25日(周一),对于Afterpay所面临的澳大利亚交易报告和分析中心(AUSTRAC)困境,一家独立审计机构发布了审计报告,并进行了良性解读。


此后,支持Afterpay的大量交易员和投资者松了一口气。我们看到报告发布后Afterpay股价快速上涨,幅度高达7%。


但是,这并不意味着这家“先买后付”公司就此可以高枕无忧。


在这份备受瞩目的报告中,独立审计人员也暗示可能的洗钱活动问题仍未得到解决。


首先,有一个明确的推论。即使没有实际证据证明洗钱,Afterpay在截至2018年的三年内也的确存在不合规性。


AUSTRAC是否会在这件事情放过Afterpay不做处罚?伴随上周西太银行丑闻事件的发酵,AUSTRAC现在的每一步举动都已开始受到公众的关注。


第二,审计师自信地将Afterpay既往违规归咎于不当的法律咨询意见。但是,如果AUSTRAC据此对Afterpay进行处罚,这种情况又将如何解决?谁将起诉律所?


显然不太可能是AUSTRAC,后者在这一方面没有管辖权。


瑞银分析师汤姆·比德尔(Tom Beadle)说:“不少人将Afterpay等先买后付服务视为免费的午餐。然而,天底下根本就没有什么免费的午餐。”


瑞银分析师汤姆·比德尔对Afterpay的估值是每股17.25澳元,而截至上周四收盘,Afterpay的股价已经达到每股32.49澳元。


瑞银在悉尼的分析师汤姆•比德尔(Tom Beadle)、乔纳森•莫特(Jonathan Mott)和埃里克•崔(Eric Choi)表示称:“在我们看来,Afterpay越成功,就越有可能受到监管审查。”


“我们认为市场对Afterpay的定价并没有考虑相关的风险……。换言之,BNPL行业存在进一步监管的风险,但是Afterpay目前的市价中并没有包括这部分风险的定价。”


科塔里所掌管的对冲基金是一支专门投资科技股票的基金,但是他从来不碰BNPL领域,因为他认为高估值是基于对这些企业属于“科技公司”的误解。


恰恰相反,在他看来,BNPL公司只是一个快速增长的银行业分支。


他说:“我很乐于投资于一家在两方之间充当中间人角色的公司。这样的公司可以联系两方,并推动他们的交易无缝衔接。但是一旦这个中间人开始需要承担保付风险,或者资产负债表的风险,我们的观点则是最好远离。”


但是,事实证明,BNPL公司承担着这一风险。这对像希尔(牙科诊所老板)这样的创业者而言很有吸引力。


然而,对于客户,BNPL不仅让他们承担了看牙医的负债,还开启了一系列的负债生涯,包括房子、企业和教育。


在这样的一个生态方式中,BNPL才得以运转。


END


天下没有免费的午餐,正如逐利是商家的本性。


瑞银指出,一旦客户了解使用先买后付服务的“真实成本”,则他们有可能会选择其他付款方式。


目前,BNPL的商业模式禁止商户将服务成本转嫁给客户。


但是,由于融资成本从消费者转移到商户“可能会造成市场扭曲,继而明显影响消费者付款方式的选择”,因此Afterpay的业务模式可能会触发新的监管审查。


另外,这种业务模式存在“商家在商品定价中纳入隐性成本”的可能。换言之,服务费率可能超过了信用卡利率。



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